中金：宠物医疗有望开启宠物经济第二浪 龙头企业蓄势待发Bet365- Bet365官方网站- APP下载

2025-11-01 12:21:31

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　　美国与日本宠物医疗发展路径均历经“量增价稳”到“量稳价增”，规模韧性增长。宠物医疗具备三大特征：1)高壁垒：宠物医生是行业稀缺资源，美国专科兽医培养周期超过十年，专科体系构建历经七十余年，进入门槛较高。2)高盈利：海外宠物医院盈利能力强，国内医院提升空间较大，美国宠物医院龙头VCA 2002年至退市平均EBIT率为17%，日本宠物医院龙头 JARMeC/Wolves Hand近年平均EBIT率分别为14%/17%。3)可加密：24年我国宠物医生平均诊疗猫狗数量是美国/日本的1.8/4.3倍，宠物医院数量或仍存加密空间。4)趋势：需求侧宠物老龄化/养宠理念升级催生必选/可选需求，供给侧诊疗技术专科化挖潜客单价，扩容空间可观。